北证50指数昨日调整6%，创历史新高后拥挤度高企引发市场回调，小票受舆论和政策影响表现疲软。美股下跌拖累A股，美债收益率上行至4.5%以上，提供定投机会。银行板块估值偏高，止盈为主，科创方向调整后重拾定投，等待政策催化和技术突破。小米发布SUV和芯片，比亚迪在欧洲销量超特斯拉，新华保险认购鸿鹄基金二期，欧佩克+讨论增产。
今日聚焦
市场昨天展开调整，其中北证50直接崩了6%，对比其他指数的小幅下跌显得格格不入。不过这对于素以炒作闻名的北证来说，倒也不算啥新鲜事，成立三年来6%左右的跌幅都有十来次了，更何况这波是刚创完历史新高，拥挤度水平也在历史高位，不调整才不正常呢。
另外最近舆论层面对小票不甚友好，各种制度层面也在大力呼吁对未上市企业盈利的包容性，IPO放开的预期有所加强，这给前几天受到并购放开刺激的小票浇了一盆冷水。
想想也是神奇，已经容纳5400多家公司的A股还能时不时炒一波壳概念，总以为是金蝉脱的壳，实则大都是屎壳郎。。
聊回市场整体的调整，其实和美股前晚的下跌有一定关联，而美股承压背后的逻辑主要是美债收益率的高企，分母端的提高会增加投资的机会成本，权益资产承压。
关于美债，刚好我们昨天点睛的发车逻辑中有深入讨论，另外还提及了对银行和科创的投资思路，都是最近关注度较高的，我们直接给大家分享一下：
这次的发车有三个主要脉络，分别是：加仓美债、止盈银行、重拾科创，下面围绕这三点展开。
1.美债：最近美债收益率连续上行，2年/10年/30年期国债收益率分别超过了4%/4.5%/5%。这一水平已经和很多发展中国家类似，意味着市场认为需要更高的"安全垫"才愿意持有美债。
前晚美国发行20年期的国债，最终实际利率为5.047%，比市场预期要高出一些，而且认购的热情也比较一般。一级市场的遇冷直接传递到二级市场，直接引发了美债收益率的显著上涨，10年期收益率突破了4.5%的关键阈值，甚至一度摸高到4.6%。
而债券价格作为收益率的反面，这一轮也难免会承压回调，给予我们适度加码定投的机会。点睛对美债的底仓配置标准设定在5%，而组合实际的比例目前大概3%，预留了一点空间主要也是为了应对市场对美债的担忧发酵，也就是当下的市场状态。
美债近期的表现，隐含了市场的几个担心：
一是疯王的减税政策会导致财政赤字的加剧，对等关税的收入或难以实现对冲；二是关税对经济前景蒙上阴影，同时一系列骚操作也损害了美元信用，这也是此轮黄金大涨的背景；
三是天量美债利息负担过重，但仍未看到有效的解决办法，反而担心陷入"关税涨价-CPI高-不降息-负担加剧"的链条。
潜在风险确实存在，因此我们交易美债最基础的一个前提就是只买中短久期产品，因为价格对利率的变化不至于太敏感，资本利得的潜在波动有限，收益的构成更多还是利息部分。
因此，这个时点买中短久期的美债，类似于构建了一个"可以吃到高息，且波动率有限"的状态。而有限的波动率，主要是为了防止一些极端事件发生，但如果单纯从历史数据层面看，4.5%以上收益率的美债，事实上是一个赔率还不错的击球点，可以理解为权益投资中的好价格。
关于配置美债背后的逻辑和思考，想必我应该是讲清楚了。
2.银行：对银行的止盈此前聊过一些，核心原因不复杂。首先银行5年估值分位达到了红色兑现区，且位列我们跟踪的行业之首，10年估值分位虽然还处在观察区，但也不再便宜，银行指数绝对位置逼近07年的超级历史顶部，总之就是赔率不太好了；
其次，在净息差限制下，板块业绩不明朗，能看到近期已经普遍开始调用拨备。另外，组合持有的银行已经有40-50%的收益，作为历史波动率如此小的方向，我们已然知足。
大体就是以上这些原因。不过银行板块目前趋势依然不错，而且险资加大权益配置比例后，大多都选择了去港股直接买银行股，因为可以计入OCI账户，波动不会影响当期的业绩表现，而且银行分红稳定，有利于保险的负债端，这是此轮银行的核心资金驱动。
所以，右侧的选手愿意继续看图跟趋势持有也无妨，但对于左侧定投的我们来说，宁可赠人玫瑰手有余香了。
3.科创：科技方向我们好久没买了，此前一波大涨后，我们差不多一直在做止盈兑现，下图的黄色框部分，是我们卖出最密集的区域，把所有的盈利部分都兑现了。
而随着科创的止盈+板块自身的调整，加上我们对消费、恒生等持续的定投以及其自身的上涨，当前科创50已经从我们最开始第一大持仓，骤降为第四大。
从密集止盈区至今，科创下跌超10%，调整的时间也相对充分，这是其一。另外当前科技方向有两个事情值得期待，一是DS V2大模型，二是科创板的制度更新，应该都快落地了。潜在的事件催化+低迷的市场情绪(科技近期连续缩量震荡)，构筑了一个还不错的回补时点。
当然，这都是基于点睛对科技大方向远景的乐观，我们坚定认为，科技≈未来的国运，也是下一个经济增长阶段的核心因素，政策的倾斜会贯穿始终。
但有一点要讲清楚，我们这次重拾科创无非就是重启了定投，并非一把买回当初卖掉的全部仓位，毕竟科技方向的估值仍然是偏高，这点敬畏心还是要有的。
其实投资，就是一个不断协调长短期目标，在矛盾中寻求统一的过程。
热点新闻
1、村里昨天在国新办会上聊了几个事，和大伙简单聊聊。一是要实施更加灵活精准的新股发行逆周期调节机制，协调好投资和融资的功能。
二是持续优化科技企业境内上市环境，支持优质红筹科技企业回归境内上市。可以简单把科技企业比作优秀人才，很多城市为招揽人才出了很多政策，那A股也一样，为了吸引这类企业，也在持续发力。
三是稳妥实施科创板第五套上市标准，推动新的典型案例落地。科创板第五套上市标准是专为未盈利但具备高成长潜力的科技企业设计的包容性制度，不设营收、净利润或现金流量的硬性指标，主要面向具备关键技术的科技企业和已获准二期临床的医药企业。一句话，就是支持真创新的企业。
2、小米昨天举行发布会，旗下SUV车型小米YU7亮相，定位豪华高性能SUV，将于今年7月正式上市，届时将公布售价。有网友猜测19.9万，雷布斯回答"这是不可能的，对标Model Y的配置，卖到30几万差不多"，熟悉的味道，营销大师上线了，等7月看看到底卖多钱。。
另一个值得关注的就是小米芯片玄戒O1，采用台积电第二代3nm工艺，单核跑分超3000、多核超9000，雷总喊话要对标苹果。小米过去四年多投资了130多亿，但一直选择忍而不发，或许等着就是这一刻。雷布斯表示未来会继续加大研发投入，整体研发规模将达到2000亿元。
3、比亚迪在欧洲销售的电动汽车数量首次超过特斯拉，这事意义非凡。欧美绑定很深，这种超越并不容易，一定是产品力足够出色，才能打破很多过去的刻板印象，而一旦突破这层枷锁，潜在的增量空间是非常巨大的。当然，国内优质电动车企业很多，都可以尝试出海创收。
4、新华保险将出资100亿元认购鸿鹄基金二期。该基金是第二批保险资金长投试点项目，投资范围主要集中于中证A500指数成分股中，符合条件的大型上市公司A+H股。保险长投试点已发了两批，最近还要做第三批600亿元的批复，三批规模合计超2200亿元。
险资开始发力了，带来了实打实的增量资金，有利于扩充资本市场上的"耐心资本"，改善资本市场资金供给结构。
5、欧佩克+讨论7月每日再增产41.1万桶，这可能是该组织连续第三个月向市场增加额外的石油产量，但尚未达成最终协议。现在影响油价的因素太多了，潜在的地缘争端不断，会刺激油价上涨，而增产则会对油价形成压力，再加上疯王时不时嘴炮喊话，大宗分析师的头发掉光了，也无法预测油价的走向。。💸