上周五市场平淡，银行板块因权重回调释放流动性，两周涨近5%，创阶段高点，但估值已处高位，趋势行情显现。公募新规鼓励私募参与并购，简化流程，提升效率，激发市场热情。美国主权信用评级下调至Aa1，美债高收益率或加剧经济压力。沃尔玛计划涨价，引发CPI预期上升。证监会修订并购重组管理办法，降低资金压力，支持科技创新企业。
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上周五市场比较平淡，指数层面小幅回落，但个股方面的涨跌比有所回暖，背后的一个驱动是银行为主的权重方向抱团方向开始回调，释放了一些流动性。上周关于"公募基金调仓"的交易大行其道，银行作为数据层面最低配的方向，获得了充分的上涨理由。
周末很多业内人士激烈讨论，有批评资金鼠目寸光，不求进取，只想躺平的；也有说金融的大涨并非公募行为，认为市场解读有失偏颇的。但不论如何，从结果看，大象级别的银行板块两周已经涨了5%，创造了仅次于2007年的阶段高点。
我的观点比较鲜明，银行板块已经进入了趋势行情，而非估值回归行情，这二者的核心差异在于，左侧投资或者说倾向找寻好价格的策略，目前纳入银行已经比较困难。在我的跟踪体系里，银行板块的5年估值分位已经超过85%，位列全行业之首。
这也是近期点睛组合开始陆续止盈银行的核心原因。当然，搞右侧趋势投资(机)的，就不必理会这些，看着技术图或者目标位严格执行自己的计划就好了。
另外，就公募新规而言，大家有没有想过，其实除了对着基准补齐仓位之外，还有一个方法，就是修改基准。。找到和自己持仓风格贴切的标准，而非无脑怼沪深300，然后努力去跑赢自己设定的目标。
很多主动型公募确实躺平的比较久，该起来活动活动身子骨了。这不，公募一哥张坤都公开卸任了管理层的职位，要开始专心搞投资了。。
再聊几个周末讨论度很高的重要事件：
1.穆迪宣布决定将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，至此，三大评级机构全数剥夺了美国的最高评级。从2011年标普和2023年惠誉的下调来看，背景都是因为美国债务的压力，这次也不例外，但随着这些年的累积，尤其是白灯时期为应对疫情而放了大水，当前美国债务的规模俨然是积重难返。
美国名义债务已突破36万亿美元，每年的利息支出就超过了1万亿美元，超过了军费支出以及潜在的关税收入，这一点我们上周就聊过。今年有9万亿的债务需要续期，而美债收益率当下却高达4.5%，这也是让疯王非常苦恼的地方。
如果高利率续作，加上未来关税问题加剧收入的下滑，那美国的经济前景确实蒙上了一层阴影，虽然短期依然可以继续提高债务上限，透支美国信用，但黄金的历史新高仿佛也在诉说，美元的信用额度，已然不多了。这大概就是穆迪下调评级的核心本质。
至于对市场的影响，参考上两次的下调，美股会有一定的下行压力，美债收益率则由于潜在的信用问题会有上行压力，但显然后者的影响更直接，也是当下更关键的。在美债高收益率的面前，其他矛盾都属次要，这也是让疯王得以灵活的最强药方。
2.疯王怒骂鲍威尔和沃尔玛。
这事可以和上面的连着看，有因果关系的。因为鲍威尔5月还是没降息，而且基于他的言论，现在普遍的降息时点是在9月份，疯王自然着急，说这位经常迟到的鲍威尔会再次搞砸一切。。估计鲍威尔早就给他拉黑屏蔽了，眼不见心不烦。。
喷沃尔玛是因为在一季报披露后，沃尔玛透露因为关税问题，一向做低价生意的自己也准备要涨价了(意思自己毛利率不高，无力承担关税成本，只能苦大家了)，可能本月就会上调10%左右。
这事的关键在于，沃尔玛在美国零售市场的份额近10%，食品份额更是在1/4左右，它的涨价意味着CPI的走高预期，这又给了鲍威尔不降息的理由。。
下周，家得宝、塔吉特、劳氏等零售巨头也将陆续发布财报，看看和沃尔玛的口径是否一样吧，若是，疯王病情非加重不可。。
3.村里正式发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，其中诞生了多个"首次"：
a.首次提出鼓励私募参与并购重组，明确私募基金投资期限满48个月的，锁定期可以减半至6个月。退出效率高了，私募参与积极性会高得多，融资源头的问题也得到解决。
b.首次提出建立分期支付机制，注册有效期从12个月延长到48个月。重组买资产支持分期付款，资金压力大大减缓了。
c.首次建立简易审核程序，符合条件的5个工作日就能注册。之前重组流程一圈走下来，需要几个月甚至大半年的时间，缩减注册时间一方面可以提升重组效率，另一方面也可以减少市场的不确定性。
d.首次调整发行股份购买资产的监管要求，提升了对于财务状况、同业竞争和关联交易监管的包容度。并购优质的企业，即便尚未盈利也可以放行，这块大概率就是在为科技创新企业开绿灯。
整个文件看下来还是比较超预期的，今年以来已披露超600单的并购重组，是去年的1.4倍，其中重大资产重组约90单，是去年同期的3.3倍。
相信随着文件落地，后面上市公司并购重组的热情会更高，对重组预期较高的板块会有明显刺激，另外，券商作为重组的中介，也会受益于此。💸